계룡건설산업의 제60기 반기 매출은 8,400.7억원으로 전년 동기 7,340.5억원 대비 14.4% 늘었고, 영업이익은 690.1억원으로 40.8% 증가해 매출 증가율의 3배 가까운 개선폭을 보였다. 반면 영업활동현금흐름은 2,053.0억원에서 433.1억원으로 1,619.8억원(-78.9%) 줄었고, 순차입금은 3,277.3억원에서 4,517.8억원으로 37.8% 늘어 손익과 현금의 방향이 엇갈렸다. ■ 2. 주요 재무제표 [핵심 재무지표] 기준: 반기보고서 제 60 기 반기말 vs 제 59 기 반기말 (연결/별도 구분: CFS), 단위: 억원(부채비율은 %) - 매출액: 당기 8,400.7억원 / 비교기간 7,340.5억원 / 증감 +14.4% - 영업이익: 당기 690.1억원 / 비교기간 490.1억원 / 증감 +40.8% - 순이익: 당기 388.0억원 / 비교기간 255.1억원 / 증감 +52.1% - 영업활동현금흐름: 당기 433.1억원 / 비교기간 2,053.0억원 / 증감 -78.9% - 자산총계: 당기 34,679.9억원 / 비교기간 31,022.8억원 / 증감 +11.8% - 부채총계: 당기 24,249.1억원 / 비교기간 21,449.5억원 / 증감 +13.1% - 자본총계: 당기 10,430.8억원 / 비교기간 9,573.3억원 / 증감 +9.0% - 부채비율: 당기 232.5% / 비교기간 224.1% / 증감 +8.4%p ■ 3. 분석 [실적 변화] 제60기 반기 연결 매출액은 8,400.7억원으로 제59기 반기 7,340.5억원보다 1,060.2억원(+14.4%) 증가했다. 같은 기간 영업이익은 490.1억원에서 690.1억원으로 200.0억원(+40.8%) 늘어, 매출 증가율 14.4%를 크게 앞질렀다. 늘어난 매출 1,060.2억원 가운데 약 19%가 영업이익 증가로 남은 셈으로, 외형 확대가 단순한 물량 증가에 그치지 않고 이익으로 연결됐다는 의미다. 순이익은 255.1억원에서 388.0억원으로 132.9억원(+52.1%) 늘며 영업이익 증가율보다도 높은 개선폭을 기록했다. 영업이익 증가액(200.0억원)보다 순이익 증가액(132.9억원)이 작아 영업단 개선분의 상당 부분이 영업외 항목에서 상쇄된 구조지만, 증감률만 보면 매출 < 영업이익 < 순이익 순으로 아래 단계로 갈수록 개선폭이 커지는 흐름이다. [수익성] 영업이익률은 제59기 반기 6.68%(490.1억원/7,340.5억원)에서 제60기 반기 8.21%(690.1억원/8,400.7억원)로 1.53%p 올랐다. 순이익률도 3.48%에서 4.62%로 1.14%p 상승했다. 매출 대비 이익이 두 단계 모두에서 동반 개선됐다는 점에서, 수익성 회복이 일회성 영업외 손익이 아니라 본업 마진에서 시작된 것으로 읽힌다. 자본 대비로 보면 자본총계는 9,573.3억원에서 10,430.8억원으로 9.0%(857.5억원) 늘었는데, 이 기간 순이익이 388.0억원인 만큼 자본 증가액의 상당 부분이 당기 이익 축적과 연결된 것으로 볼 수 있다. 다만 자산총계 증가율(+11.8%)이 순이익 증가에 따른 자본 증가율(+9.0%)을 웃돌아, 이익 개선 속도보다 자산 확대 속도가 더 빨랐다. [현금흐름과 재무건전성] 손익과 가장 뚜렷하게 엇갈린 지표는 현금이다. 영업활동현금흐름은 제59기 반기 2,053.0억원에서 제60기 반기 433.1억원으로 1,619.8억원(-78.9%) 감소했다. 같은 기간 영업이익이 200.0억원 늘어난 것과 정반대 방향이며, 영업이익 690.1억원과 비교해도 영업활동현금흐름이 그보다 257.0억원 적어 이익이 현금으로 회수되지 않고 있음을 보여준다. 미청구공사는 2,046.2억원에서 2,523.7억원으로 477.5억원(+23.3%) 늘어 매출 증가율 14.4%를 웃돌았는데, 발주처에 청구하지 못한 공사 잔액이 매출보다 빠르게 쌓인 것으로 현금흐름 둔화와 같은 방향의 신호다. 다만 두 지표의 인과관계를 공시 수치만으로 단정할 수는 없다. 재무구조 측면에서는 자산총계가 31,022.8억원에서 34,679.9억원으로 3,657.1억원(+11.8%) 늘어난 가운데, 이 증가분의 76.5%인 2,799.6억원이 부채 증가(21,449.5억원→24,249.1억원, +13.1%)로 채워졌고 자본 증가분은 857.5억원에 그쳤다. 그 결과 부채비율은 224.1%에서 232.5%로 8.4%p 상승했다. 순차입금은 3,277.3억원에서 4,517.8억원으로 1,240.5억원(+37.8%) 늘어 부채총계 증가율(+13.1%)을 크게 앞질렀는데, 늘어난 부채가 영업상 채무보다 이자를 부담하는 차입금 쪽에 집중됐음을 시사한다. 영업활동현금흐름 감소액(1,619.8억원)과 순차입금 증가액(1,240.5억원)이 비슷한 규모라는 점도 함께 볼 지표다. 실적은 개선됐지만 현금 창출과 차입 부담은 반대로 움직인 이중 신호이며, 정확한 원인은 공시만으로 확인되지 않아 추가 확인이 필요하다. ■ 4. 주의할 점 이번 기준 특이사항으로 확인된 사항은 없다 ■ 5. 출처 - 공시 기준: 반기보고서 제 60 기 반기말(비교: 제 59 기 반기말) - 연결/별도: CFS - 참고 공시: 타인에대한채무보증결정(20260723) - 데이터 갱신일: 2026-09-26 - 출처: DART 전자공시시스템(OpenDART) fnlttSinglAcntAll