호반건설의 2025년 사업연도 연결 매출액은 1조2325억8000만원으로 전년 2조3706억1000만원에서 48.0% 줄었고, 영업이익도 1361억2000만원으로 전년 2715억8000만원에서 감소했다. 반면 순이익은 4751억8000만원으로 78.9% 늘어 영업이익의 3.5배에 달했다. 같은 기간 영업활동현금흐름은 4959억6000만원 순유입에서 4727억9000만원 순유출로 방향이 바뀌었다. ■ 2. 주요 재무제표 [핵심 재무지표] 기준: 감사보고서(연간) 2025년 사업연도 vs 2024년 사업연도 (연결/별도 구분: CFS), 단위: 억원(부채비율은 %) - 매출액: 당기 12,325.8억원 / 비교기간 23,706.1억원 / 증감 -48.0% - 영업이익: 당기 1,361.2억원 / 비교기간 2,715.8억원 / 증감 -49.9% - 순이익: 당기 4,751.8억원 / 비교기간 2,656.7억원 / 증감 +78.9% - 영업활동현금흐름: 당기 -4,727.9억원 / 비교기간 4,959.6억원 / 증감 -195.3% - 자산총계: 당기 88,966.6억원 / 비교기간 78,490.0억원 / 증감 +13.3% - 부채총계: 당기 33,056.9억원 / 비교기간 27,343.3억원 / 증감 +20.9% - 자본총계: 당기 55,909.6억원 / 비교기간 51,146.7억원 / 증감 +9.3% - 부채비율: 당기 59.1% / 비교기간 53.5% / 증감 +5.6%p ■ 3. 분석 [실적 변화] 2025년 사업연도 매출액은 1조2325억8000만원으로 전년 대비 48.0% 감소했고, 영업이익은 1361억2000만원으로 전년 2715억8000만원에서 줄었다. 매출 감소율과 영업이익 감소율이 거의 같은 폭이라는 점은 본업에서의 이익 창출 구조 자체가 크게 훼손되기보다 사업 규모가 절반 수준으로 축소된 결과로 볼 수 있다. 문제는 순이익이 반대로 움직였다는 점이다. 순이익은 4751억8000만원으로 78.9% 증가해, 영업이익 1361억2000만원의 3.5배 규모다. 전년에는 순이익 2656억7000만원이 영업이익 2715억8000만원과 비슷한 수준이었다. 즉 이번 순이익 급증은 본업 실적이 아니라 영업외 영역에서 이익이 추가로 발생했음을 의미하지만, 그 구성 내역과 성격은 공시된 핵심 재무지표만으로는 확인되지 않아 추가 확인이 필요하다. [수익성] 영업이익률은 11.0%로 전년 11.5%에서 소폭 내려가는 데 그쳤다. 매출이 1조1380억원 넘게 줄어든 상황에서 영업이익률을 11%대에서 방어한 것은 단순한 외형 축소와 마진 붕괴를 구분해서 볼 필요가 있음을 보여준다. 반면 순이익률은 11.2%에서 38.6%로 급등했다. 매출 1원당 순이익이 영업이익의 3배를 넘는 구조는 계속사업의 수익성 지표로 읽기 어렵고, 자기자본 5조5909억6000만원을 감안하면 순이익 4751억8000만원이 본업에서 나온 것인지 따져볼 필요가 있다. 수익성 개선으로 해석하기보다 영업외 요인이 일회성인지 반복 가능한 것인지를 가려야 하는 국면이다. [현금흐름과 재무건전성] 가장 뚜렷한 변화는 현금흐름이다. 영업활동현금흐름은 전년 4959억6000만원 순유입에서 4727억9000만원 순유출로 돌아섰다. 영업이익은 1361억2000만원 흑자인데 영업활동에서는 4727억9000만원의 현금이 빠져나가, 회계상 이익과 실제 현금 유입의 방향이 어긋난 셈이다. 재무구조 지표는 아직 여유가 있다. 자산총계는 8조8966억6000만원으로 13.3% 늘었고, 이 중 부채총계가 2조7343억3000만원에서 3조3056억9000만원으로 5713억6000만원(20.9%) 증가했다. 자본총계도 5조5909억6000만원으로 4762억9000만원(9.3%) 늘었는데, 이 증가폭은 같은 기간 순이익 4751억8000만원과 거의 일치한다. 부채비율은 59.1%로 5.6%포인트 상승했지만 여전히 60%를 밑도는 수준이다. 다만 자산 증가분 1조476억6000만원의 절반 이상을 부채 증가가 채웠고 영업에서는 현금이 빠져나간 조합이라는 점에서, 외형 축소 국면에서 자산이 늘어난 배경은 별도 확인이 필요하다. ■ 4. 주의할 점 · 영업이익은 1361억2000만원 흑자인데 영업활동현금흐름은 4727억9000만원 순유출로 방향이 반대다. 이익과 현금의 괴리가 큰 만큼 이익의 질에 대한 추가 확인이 필요하며, 정확한 원인은 공시만으로 확인되지 않아 추가 확인이 필요하다. ■ 5. 출처 - 공시 기준: 감사보고서(연간) 2025년 사업연도(비교: 2024년 사업연도) - 연결/별도: CFS - 참고 공시: 해당 기간 위험 관련 공시 없음 - 데이터 갱신일: 2026-09-26 - 출처: DART 전자공시시스템(OpenDART) fnlttSinglAcntAll